如果你完全不懂金融，这本书会系统地告诉你金融是什么，你会发现金融比你想象的神奇有趣如果你很懂金融，这本书可以让你回金融学最本质朴素的东西，这些内容会让你再次迷恋上它 本书涵盖了整个金融学理论的基本框架，旨在完整、系统地解释金融学原理。本书的特色是能够深入浅出，把道理讲得清澈、有趣。 金融是一种制度。无论是过去的铸币，还是后来的纸币和电子货币，都不是“真东西”，本身并无多少价值，却能撬动和替代比自己大得多的那些“真东西”。是因为货币让人信任。而信任的基础，是制度的力量。金融是一种技术。期货和期权、互换，这些金融衍生工具，也都是“高技术”，跟飞机的设计相当。是无数的数学家、经济学家、金融专家和业内人士，精心设计，绞尽脑汁的结果。因为这些金融衍生品，超出了“实体”很远，如何让人相信、购买，有交易出现，又如何保证交易的安全，绝不是简单的事情。衍生工具有很复杂的数学模型，搞这么复杂，是为什么？为了发现商品和资产的真实价格。金融是一种生活方式。比如，人人都渴望美好的美好，所谓“生命诚可贵，爱情价更高”（不是人人都同意）。但是，光有爱情是不够的。当男女因爱情而进到婚姻的殿堂，生活的现实和坚硬，立即摆在眼前。金融是人性认识世界的方式。比如，利率和利息。为什么存在利息？因为人的正常心理，是高估现在，低估未来，同一件东西，今天比明天的价值要大。既然借贷是同种东西的现在价值和未来价值的交换，那么未来价值就低于现在的价值，中间的这个差额，必须弥补，弥补之物，就是利息。利息不会取消，因为人性不过如此。特别说一下，即使是高利贷，亦是很人性的，本书对此有详细的说明。
作者简介：
王福重
著名经济学家
中国最有影响力的电视财经节目《财经郎眼》常任嘉宾
经济学博士，北京大学理论经济学博士后、中国世界经济学会理事。曾任北京航空航天大学国际贸易系主任。主要研究领域为经济学和金融学基础理论、国际经济。
在《金融研究》等学术杂志发表中英文论文100余篇，代表性论文有：“基于t-分布下外债利率风险的VAR度量模型”“外包对中国软件业国际竞争力影响的计量分析”“中国外汇储备规模和归属性质研究”等。
有专著10余部，包括《人人都爱经济学》《写给中国人的经济学》《公平中国》等畅销书。
主要译著有：《经济学基础》（EssentialsofEconomics，第4版到第7版），并且为经济管理类畅销图书《思考：快与慢》《凯恩斯革命》《赤裸裸的经济学》《超爆魔鬼经济学》《一切皆有价》《信号与噪声》《当增长停止》《数据化决策》等作序。
王福重著名经济学家中国最有影响力的电视财经节目《财经郎眼》常任嘉宾经济学博士，北京大学理论经济学博士后、中国世界经济学会理事。曾任北京航空航天大学国际贸易系主任。主要研究领域为经济学和金融学基础理论、国际经济。在《金融研究》等学术杂志发表中英文论文100余篇，代表性论文有：“基于t-分布下外债利率风险的VAR度量模型”“外包对中国软件业国际竞争力影响的计量分析”“中国外汇储备规模和归属性质研究”等。有专著10余部，包括《人人都爱经济学》《写给中国人的经济学》《公平中国》等畅销书。主要译著有：《经济学基础》（EssentialsofEconomics，第4版到第7版），并且为经济管理类畅销图书《思考：快与慢》《凯恩斯革命》《赤裸裸的经济学》《超爆魔鬼经济学》《一切皆有价》《信号与噪声》《当增长停止》《数据化决策》等作序。
目录：
写给读者//IX
序//XI
第一部分货币
第一章交换//3
第二章铸币//11
第三章从纸币到电子货币//23
第四章货币的作用//37
第五章对货币的误会//45
第六章货币计量和金融资产//57
第二部分信用
第七章信用//71
第八章利息的本质//81
第九章利息计算//93
第三部分金融机构和传统金融市场
第十章金融机构和金融市场//107写给读者//IX序//XI第一部分货币第一章交换//3第二章铸币//11第三章从纸币到电子货币//23第四章货币的作用//37第五章对货币的误会//45第六章货币计量和金融资产//57第二部分信用第七章信用//71第八章利息的本质//81第九章利息计算//93第三部分金融机构和传统金融市场第十章金融机构和金融市场//107第十一章商业银行（上）//125第十二章商业银行（下）//137第十三章股票//151第十四章股市有规律吗（上）//163第十五章股市有规律吗（下）//173第十六章不确定性、风险和保险//187第十七章黄金//203第四部分金融衍生工具第十八章金融衍生工具//219第十九章期权//231第二十章远期和期货//241第二十一章互换//253第五部分中央银行第二十二章中央银行（上）//267第二十三章中央银行（下）//279第二十四章货币需求和货币供给//291第二十五章通货紧缩//307第六部分开放条件下的金融第二十六章外汇和汇率（上）//327第二十七章外汇和汇率（下）//339第二十八章国际收支和外汇储备//351第二十九章资产泡沫和金融危机//363参考文献//381后记//384第八章 利息的本质 有借贷就有利息，利息是借贷关系成立的前提和依据。在过去，亲戚、朋友之间借钱，往往是没有利息的，只还本金。我们说过，还也是信用的内涵之一。没有信用，即便是亲戚，也很难借到钱，偶然借到了，也是面子事。亲戚、朋友之间借钱，虽然不付利息，但有亲情、人情的付出，出借者押注的是感情。有很多的亲戚、朋友，就因为借债纠纷，从此不相往来。有人说，检验是不是真朋友，就是看能不能开口借到钱。其实，这更是结束朋友关系的一招，要慎用。这个世界，原本谁也不欠谁的。现在，即使是亲戚朋友之间，打借条，还本又付息的也多起来了，这是好事，既尊重别人，也是积累自己的信用。不要以为亲戚、朋友嘴上不在乎那点利息，其实心里一定在乎。 经济学家论利息 威廉.配第1说：利息是暂时放弃货币的使用权，所应该获得的报酬。配第的这个利息定义，十分简洁、清晰，迄今仍然是非常经典的利息定义。约翰.洛克2说，利息是承担风险的报酬。把钱借给别人，是一种冒险举动，到时候收不回来怎么办？所以，收取利息，是对承担风险这种压力的一种补偿和安慰。西尼尔3说，利息的本质是节欲。因为资本家遏制了自己的欲望，减少了消费，才增加了储蓄，而储蓄正是资本的唯一来源。所以，资本家获得的利息，就是对节欲这种牺牲精神的回报。否则，就没人节欲，没有资本了。节欲是痛苦的事，花钱消费，才是享受。这一点，和马克斯.韦伯4在《新教伦理与资本主义精神》中的论述类似。马克思关于利息的理论，是中国读者最熟悉的。马克思认为，利息是利润即剩余价值的转化形式（一部分），它完全是由工人阶级创造，但却被资本家无偿占有。利息的本质是，它体现了职能资本家（产业资本家）和借贷资本家，共同剥削产业工人剩余劳动的关系。这当然是很深刻的，虽然理解起来有难度。 高估现在，低估未来 如果要问：同一件物品，或者事情，放在今天的价值大，还是明天大？能想清楚吗？答案是：今天。与大多数人的直觉相反，因为人们通常认为明天更重要。不是说，要为更美好的明天而努力奋斗么？何以答案竟是今天价值大呢？经济学中，很有名的奥地利学派5的经济学家（主要是庞巴维克），使用“现在物品”和“未来物品”两个概念，说明利息的源泉。现在物品，就是马上就可以使用、消费的物品（含劳务，本章下同）；未来物品，是只能以后使用、消费的物品。对同一件物品，放在今天，作为现在物品，和放在将来，作为未来物品。怎么比较价值的大小呢？现在的物品马上就可以使用，没有不确定性，肯定能享用得了。而未来物品，需要经过等待过程，但是，世界充满不确定性，在等待的这一段时间内，可能发生任何事情，很可能，未来你无法消费该物品，这是难以完全避免的。中国的谚语说：过了这个村，就没有这个店。就是这个意思。发洪水，你躲爬到树上去，洪水马上要淹没你，有人在旁边经过，能救你，而且只有他才能救你。救其实很简单，就是拉一把而已。他给你两个选择：马上救你，必须给他100，000块钱；明天再救你，只要100块钱就行。你会选择哪一个呢？显然是前者。此时此刻，你还会在乎钱吗，即使你是个吝啬鬼。你会想，从现在到明天，这段时间充满了不确定性，十分凶险，很可能就被洪水冲走了。所以，对现在救你这个行为，评价高，对你的价值100，000块都不止。对明天的同样的也是救你的行为，评价低，100块钱都嫌多。所以你会毫不犹豫地选择马上救你。这个例子很极端，但是很能说明问题。事情的本质，往往是推到极端之下，才昭然的。小孩子们高估现在，低估未来是最明显的。商场里，看到有些小孩子，缠着大人买玩具，大人们常这样哄孩子：这个玩具不好，下次再给你买个更好的。可是，孩子不会乖乖就听大人的，他们会闹将起来，非这个不要。在他们看来，下次的那个再好，也没有现在的这个好！经济学家，把人们对于同一件物品，放在今天比放在明天价值要大，这个现象叫“高估现在，低估未来”。小孩子，是最为“高估现在，低估未来”的一群。你可能会说，这是小孩子不懂事，大人并没有骗他，说的是真的。是的，孩子认知世界是不理智，不健全的。但是，令人遗憾的事，这并非小孩子独有的，整个人类对世界的认知就是这样的。这是人类天生的，不可克服的缺陷，是人性的一部分。所有人，都是高估现在，低估未来的。 利息（interest） 把钱借给别人，失去了流动性，放弃了本来可以消费的现在物品，还承担了风险，借钱的行为，也是节欲。放弃现在消费，唯一的目的，是将来消费更多的未来物品。如果借给别人100块钱，为期1年，1年后，别人还了100块的本金。假定没有通货膨胀，你满意不满意呢？肯定不满意。根据现在物品的价值高于未来物品的原理。1年以后的100块钱的价值，是未来物品的价值，不如今天的100块的价值大，今天的100块是现在物品的价值。为了让1年以后偿还的钱的价值，与今天的100块的价值相等，借方必须归还本金，还要再多支付一些，这些超出本金的钱，就是利息。因此，利息，是人们高估现在，低估未来这种正常心理的反应，也是人性的反应。不支付利息，是漠视人心和人性的，而收取利息才符合人心和人性的，利息乃是“天经地义”。利息度量的，其实就是货币在这段时间内累积起来的价值。现在，在感觉里，“时间就是金钱”，这句话，是不是更有道理了呢？ 利率（interestrate） 凡商品必有价格，学过经济学的人，都知道，价格作用是资源配置（resourceallocation），也就是指导人们“生产什么”“如何生产”和“为谁生产”。价格机制，是迄今为止，人类能找到的，最好的资源配置的方式。价格机制的神奇作用，有兴趣的读者，可以读读弗里德曼6《自由选择》一书有关价格的部分。价格的涵义很丰富，其中之一是，价格表示获得商品的难度。价格的作用，不是促进消费，而是阻止消费，是对消费的约束，给消费者设的门槛。同时，价格可以鼓励和刺激生产。如果价格是零，大家可以在商场里，随便往家里拿东西，消费者当然高兴，但也别高兴得太早，生产者什么也得不到，谁还会生产呢？没有了生产，这世界就快崩溃了。有了价格和价格机制，消费者和生产者，供给和需求互相约束，才能达到均衡（equilibrium）状态，这世界才波澜不惊，相安无事。还记得吧，我说过，货币的一个不起眼但十分重要的作用，是标价。商品的价格，用货币表示。那一个有趣的问题是，货币有没有价格？货币本身没有价格，比如1美元的价格是多少呢？1美元就还是1美元。这样问货币的价格没有意义（不同货币之间的交换，是另外一回事，在汇率部分我会讲到）。因为我们不会花钱买钱。但是，人们会借钱，借贷关系和商品买卖一样普遍而寻常。借钱有难易，既然表示购买难易的叫价格，那表示借钱难易的，也可以叫价格，尽管它不是经典意义上的价格。利息率，简称利率，就是表示这个难易程度的指标。利率的公式是： 利率=利息/本金 公式8-1 意思是，利率是一段时间内的利息额与借贷本金之间的比率，跟速度的概念类似。既然利率是表示借钱难易程度的标准，所以，利率就是货币的价格。利率高，表示借钱的成本、代价大；低则相反。利率与商品的价格是有区别的，商品的价格，是获得商品所有权的难易程度，而利率只是获得货币资金使用权的难易程度。商品价格的上下波动，可以调节商品的供给和需求，影响商品的生产和消费；利率的变动，可以调节货币资金的供给和需求，改变货币资金的流向。而现代经济，体现为一种货币经济形态，生产要素7跟着货币走，货币到哪里，生产要素就跟到哪里。比如利率提高到一定程度后，资金就只能流入那些利润率高的部门，而从利润率低的部门流出。相应地，前者繁荣而后者衰落。生产要素，就通过利率这个杠杆，配置到了更有效率的部门。因此，利率是经济中最重要的资源配置工具之一。如果利率水平不适当，资源就会出现错误配置，整个经济就没有效率，资源被浪费，人们的福利就将下降。 高利贷（feneratio） 跟利息有关的一个话题，是高利贷。高利贷，顾名思义，就是利息超出平均水平很多的借贷行为。世人往往从道德层面出发，抨击高利贷。过去的宣传，常常说，高利贷逼得小业主和贫苦人家破人亡，是罪恶的勾当。这种指责，是相当武断，但又有相当深厚的历史和文化传统的。《圣经》8多次提到，如果借钱，只可收回本金，不要收取利息，更不用说高利贷了。在中古时期9，教会禁止高利贷，把高利贷视为罪孽，认为是灵魂的毁灭。历史学家中有一种流行的看法：天主教10反对高利贷，阻碍了资本主义的诞生。因为禁止高利贷的教义，抑制了资本的快速的原始积累。在开始，所有的借贷利率都很高，都是高利贷，因为没有现代意义上的商业银行。借钱人既没有什么抵押物（高利贷是不需要抵押的），信誉无从确认，对于资金的出借者，风险实在太大。必须用高利率才能平衡风险，高利率是信用市场落后的必然结果。高利贷可能造成过人间悲剧，就如药物可以救人同时也可能害人，是无法避免的。正常利率水平的借贷也可能造成同样的悲剧。假如一个人，借了高利贷还不上，选择结束自己的生命。我们能说放高利贷的资本家邪恶吗？恐怕不能。借高利贷的人，必有急难之事，而本人又没有抵押物，谁敢借钱给他？放高利贷的人，首先是帮了他，比那些有能力帮而没有帮他的人，要好心。如果不是还有人放高利贷，借者的困难早就不可克服，悲剧也许早就发生了。其次，并非是放高利贷的人，逼迫或者央求借高利贷者借钱，而是后者有求于前者。利率虽然高，但是借贷双方都预先同意的，是借者的承诺，不是放贷者事后敲诈。先小人后君子是为有德。最后，不能只考虑借高利贷的，放高利贷的人的利益，也需要保护，他们不是天生的坏人。必然会有借钱的人，还不上，但放高利贷的人，利益就受损了。而且在过去的时代，这个比例不会低。那么，不靠高利贷，又没有完备的法律，拿什么保证放高利贷的人的利益？高利贷，相当于放贷者的保险机制。仅仅凭直觉和感情，就指责高利贷，是没有道理的，也是不公平的。客观上说，是放贷的人过少，而借钱的太多，资金供求对比过于悬殊，才造就了高利贷，物以稀为贵，这是很简单的道理。后来，在欧洲，随着近代银行出现，放贷的人渐渐多了，资金的价格即利率就下来了，高利贷就消失了。再说，高利贷，是带有感情色彩的形容词，不是科学概念。利率的高低是相对的，多少算高，多少算低？按照经济学的道理，资金的供给和需求相当时的利率，才是合适，即不高不低的。按照这个科学的标准，高利贷是供不应求的结果，是正常的，既不低，但也不高。 实际利率(realinterestrate)和名义利率(nominalinterestrate) 假如你借给别人100元钱，利率是10%，一年后，收到的本金和利息之和是110块钱。但是，这一年里通货膨胀是20%。你的110块钱，已经买不到去年100块钱能买到的东西，名义上，利率是10%，但以货币所购买的商品价值，即货币购买力为标准，你不但没有获得好处，还亏了10%。亏损的10%即-10%，才是你真正的收益。为了表示通货膨胀对利率的影响，经济学家们，区分了货币的名义利率和实际利率。名义利率，是人们收到的或支付的利率，它没有考虑到通货膨胀因素，没有剔除通货膨胀对收益的影响。比如上面例子中的10%，就是名义利率。实际利率，是剔除了通货膨胀影响后的利率。比如上面的例子，-10%，就是实际利率。货币的名义利率和实际利率的关系是11： 实际利率（ir）=名义利率（in）-通货膨胀率（π） 公式8-2 注释： 配第（WilliamPetty，1623-1687），英国经济学家，马克思认为他是英国古典政治经济学的创始人，主要著作是《赋税论》。 洛克（JohnLocke，1632－1704），英国哲学家，政治学家，代表作有《政府论》等。 西尼尔（NassauWilliamSenior，1790-1864），英国古典经济学家，过去被社会主义国家的经济学家们讽为“庸俗经济学”的代表，主要著作为《政治经济学大纲》。 马克斯韦伯（MaxWeber，1864－1920），德国社会学家、政治学家和哲学家，曾任柏林大学和慕尼黑大学教授。《新教伦理与资本主义精神》产生了巨大的影响。 奥地利学派（AustrianSchool），经济学的著名派别，开创了经济学的边际革命，主要代表人物有卡尔.门格尔（CarlMenger，代表作是《国民经济学原理》）、庞巴维克（EugenvonBǒhm-Bawerk，代表作是《资本实证论》和《马克思和他的体系的终结》等，他关于利息的理论主要体现两卷本的《资本与利息》中，是资本的生产理论的主要提出者）、维塞尔（FriedrichvonWieser，代表作是《自然价值》），以及大名鼎鼎的米塞斯（LudwigvonMises，主要著作是《个人行为》和《社会主义》等）和哈耶克（FriedrichAugustvonHayek，主要著作包括《通向奴役之路》等，1974年获得诺贝尔经济学奖）。 弗里德曼（Milton Friedman，1912—2006），自由主义经济学大师，货币主义学派的领袖，1976年诺贝尔经济学奖获得者，主要代表作有《美国货币史》、《价格理论》（即微观经济学）、《资本主义与自由》、《自由选择》。 生产要素（factorsofproduction），指的是劳动力、土地、技术等生产过程的投入品。 比如《出埃及记》（Exodus）、《路加福音》（Luke）等。 MiddleAges，指的是约公元5世纪至15世纪这段时间（约476年-1453年）的欧洲历史。 即“catholic”，基督教三大宗派之一，正式名称为公教或公教会，catholic本意是“普世的”“大公的”，通常表示与新教（Protestantism），即16世纪宗教改革后脱离罗马天主教的一系列新教派，有所对立。 实际利率和名义利率的更准确的关系是： ir=(i^n-π)/(1+π)
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